Sebbene il concetto di migrazione degli investimenti sia molto utile sia per i paesi partecipanti che per i potenziali immigrati, viene spesso criticato. L'adesione all'SDG potrebbe cambiare opinioni ed emozioni?
Che cos'è la migrazione degli investimenti?
La migrazione degli investimenti è sia residenza che cittadinanza per investimento. Nella sua forma più generale, significa che i paesi concedono permessi di soggiorno o naturalizzazione a stranieri che investono risorse significative nel paese. Potrebbero esserci ulteriori vantaggi per l'investitore, come possedere una società o un immobile nel rispettivo paese. Inoltre, vi sono requisiti aggiuntivi da parte del paese, primo fra tutti la buona reputazione dello straniero, garantiti da una due diligence approfondita, compresa la verifica dei precedenti penali e degli elenchi delle sanzioni.
I paesi con programmi attivi di migrazione degli investimenti, come St. Kitts e Nevis, Malta o il Portogallo, riconoscono da tempo i vantaggi economici derivanti dall'integrazione della migrazione degli investimenti nella loro politica generale in materia di immigrazione ed economica. Il concetto aiuta principalmente i paesi più piccoli e relativamente svantaggiati (ad esempio, a causa della loro posizione geografica o della loro storia) che hanno sistemi legali stabili, società aperte e un alto rispetto per i diritti umani. Questi ultimi tre punti sono spesso il motivo principale per cui gli stranieri migrano nel rispettivo paese, ad esempio perché temono discriminazioni attuali o future nel loro paese d'origine o nel paese di residenza.
Passaporti - Migrazione degli investimenti - Cittadinanza per investimento
Cosa dicono i critici sulla cittadinanza per investimento o sulla residenza per investimento?
Nonostante la natura positiva della migrazione degli investimenti descritta nel paragrafo precedente, i critici spesso basano la propria opinione su morale, etica e valori. Le argomentazioni nazionalistiche sono talvolta supportate dal modo in cui i programmi vengono commercializzati e denominati «Golden Visa» o «Golden Passport». «Portugal Golden Visa» o «St. Kitts Citizenship Golden Passport» implica in effetti che questi status possono essere semplicemente acquistati. Da alcuni dei venditori più aggressivi, persino la cittadinanza montenegrina viene occasionalmente pubblicizzata come «la cittadinanza più economica d'Europa». Sebbene non intenzionali, questo tipo di dichiarazioni di vendita possono essere una provocazione. Inoltre non riflettono la realtà. Né la cittadinanza né la residenza possono semplicemente essere acquistate ovunque, occorre adottare molte altre misure e soddisfare varie condizioni.
Per mitigare i problemi di sicurezza (un'altra frequente argomentazione critica) è della massima importanza che i richiedenti ai programmi di residenza o cittadinanza tramite investimento siano sottoposti a un accurato controllo dei precedenti. I metodi di due diligence pertinenti sono ben consolidati. Gli enti governativi e le società del settore privato dispongono dei mezzi per selezionare/selezionare i candidati sulla base di informazioni negative. I candidati indesiderati/indesiderati possono essere effettivamente respinti se il processo di selezione e approvazione è strutturato in modo appropriato e include una rigorosa separazione delle competenze (ad esempio, per evitare conflitti di interesse).
Infine, c'è l'argomento della giustizia sociale, vale a dire che investire semplicemente un po' di denaro nell'acquisto di una casa non è un contributo sufficiente rispetto ai requisiti che devono essere soddisfatti dai non investitori che richiedono la residenza o addirittura la naturalizzazione nel paese corrispondente.
Migrazione degli investimenti ESG
Come garantire che l'investimento richiesto sia davvero di grande valore per il Paese?
È qui che entrano in gioco gli Obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite (UN SDG). I 17 SDG sono stati adottati dall'ONU nel 2015 come invito universale all'azione per porre fine alla povertà, proteggere il pianeta e garantire che entro il 2030 tutte le persone godano di pace e prosperità.[1] Per dare un contributo significativo al raggiungimento dell'SDG delle Nazioni Unite, molti investitori hanno sottoscritto i Principi delle Nazioni Unite per gli investimenti responsabili (UNPRI), un'iniziativa fondata nel 2006 come partnership tra investitori e l'ONU. L'UNPRI stabilisce un quadro di riferimento per consentire agli investitori di comprendere le implicazioni di investimento dei fattori ambientali, sociali e di governance (ESG).[2] In quanto tale, potrebbe essere utilizzato dai paesi per selezionare investimenti che aderiscano ai loro valori e alla loro cultura e contribuiscano agli SDG più rilevanti per loro. Potrebbe anche essere utilizzato per valutare e classificare gli investimenti, con importi minimi di investimento affidabili (ad esempio, un investimento con un punteggio inferiore richiede un importo di investimento più elevato rispetto a un investimento con un punteggio più elevato). Questi approcci potrebbero aumentare ulteriormente la fiducia del pubblico nei programmi di migrazione degli investimenti e migliorare la loro reputazione come forza positiva di sviluppo.
L'avvertenza più significativa a questa idea è la quantificabilità dei criteri ESG. Ovviamente, si tratta per lo più di fattori non finanziari, nel senso che si tratta di bilanci esterni o dichiarazioni di profitti e perdite o bilanci:[3]
Ambientale si riferisce alla conservazione del mondo naturale e include fonti di energia rinnovabile, programmi di gestione dei rifiuti, inquinamento/emissioni, pratiche di biodiversità e approvvigionamento di materie prime.
Sociale considera le persone e le loro relazioni tra le parti interessate. Qualsiasi progetto di migrazione degli investimenti includerebbe molte parti interessate (dipendenti, comunità, governo, concorrenti, investitori terzi, ecc.). I criteri coprono quindi un'ampia gamma di possibili problemi.
Governance riguarda il modo in cui il progetto viene gestito dai responsabili. Mi vengono in mente i compensi dei dirigenti, le attività di lobbying, le denunce, la concussione e la corruzione, nonché i contributi politici.
Questa breve descrizione dà un senso alle questioni legate all'inclusione dei criteri ESG nell'analisi degli investimenti. Sebbene a volte i fattori possano essere misurati (ad esempio, quanto un motore inquina l'aria o qual è il fatturato dei dipendenti di un'azienda), è difficile quantificare le conseguenze in termini monetari o in altri dati o punteggi compositi facilmente confrontabili.
Questo problema viene affrontato sia dai professionisti che dagli accademici. Le agenzie di rating e i fornitori di indici hanno creato punteggi ESG sulla base di un'ampia gamma di dati, database di benchmarking e pratiche tra pari, ecc. Dal punto di vista accademico, la MIT Sloan School of Management ha avviato il progetto dal nome ironico «The Aggregate Confusion Project». In uno studio recente hanno scoperto che la correlazione tra i rating ESG delle principali agenzie era in media di 0,61; in confronto, i rating di credito di Moody's e Standard & Poor's sono correlati a 0,92.[4]
Ma questa ambiguità è più problematica per gli investitori che per i paesi che vogliono creare opportunità di migrazione degli investimenti che soddisfino i criteri ESG al massimo livello. Questi paesi hanno una conoscenza approfondita della loro popolazione, dell'ambiente, della cultura e delle possibili sfide. Tuttavia, potrebbe essere necessario il supporto di un'agenzia di rating ESG affermata e specializzata, sia per la loro competenza tecnica sia per garantire l'obiettività. Un simile approccio migliorerebbe notevolmente la credibilità e la reputazione del programma di migrazione degli investimenti di un paese. Potrebbe persino portare a programmi completamente nuovi per i paesi che non hanno ancora preso in considerazione l'idea di includere questo approccio nelle loro politiche.
[1] https://www.undp.org/sustainable-development-goals
[2] https://www.unpri.org/about-us/about-the-pri
[3] Vedi https://www.cfainstitute.org/en/research/esg-investing e https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/other/esg-environmental-social-governance/ e https://iby.imd.org/sustainability/an-esg-primer-for-business-leaders/
[4] Berg, Koelbel, Rigobon: Confusione aggregata: la divergenza dei rating ESG, 2022
Riepilogo
L'investimento richiesto dal migrante è uno dei fattori chiave per quanto riguarda l'utilità, l'impatto, la reputazione e la credibilità di un programma di migrazione degli investimenti. Sarebbe quindi logico che i paesi applicassero i criteri ESG a questi investimenti. Sebbene ciò sia difficile a causa della natura dei criteri, i paesi potrebbero cercare aiuto e supporto sia dal lato aziendale (agenzie di rating e consulenti) che da quello accademico (ad esempio dalle business school delle loro università).
Ti auguro tutto il meglio e fino alla prossima volta,
Team di consulenza Daniel & Mirabello
